Para la consecución de este último objetivo en el verano de 1919 la Sociedad convocó un concurso de ideas que ganó el arquitecto Miguel Martín Fernández de la Torre. El proyecto presentado por Agustín Aguirre y José de Azpiroz, como arquitectos, y Victorio Macho, como escultor, quedó en segundo lugar y el jurado acordó premiarles con la cantidad de 5.000 ptas[2].

Estudiados todos los costes del proyecto ganador se vio que económicamente era inviable y se tomó el acuerdo de realizar el proyecto que quedó en segundo lugar, el monumento que hoy recibe al visitante cuando entra a Guetaria por la carretera de Zarautz[3].

Ya con la obra arquitectónica comenzada y una vez presentada y estudiada la maqueta en barro del proyecto escultórico, el 30 de agosto de 1924[4] se reunió el Comité Ejecutivo de la Junta General del IV Centenario de la Vuelta al Mundo, presidido por Julián Elorza, con Victorio Macho y los arquitectos del proyecto con el fin de debatir y concretar detalles y condiciones de la obra y brindar a Victorio Macho la posibilidad de explicar y defender su concepción artística. 

En dicha reunión Victorio Macho defiende que la figura de La Victoria

     “se ejecutaría, de forma que no arranque unida al bloque, sino sobre una proa de nave, adornada con tritones y otros atributos marinos que, además de contribuir a la claridad del tema y singularización del histórico acontecimiento que consistió en dar la vuelta al Orbe con gigantesco y no soñado esfuerzo, sirva para que las formas de la deidad femenina no inspiren escrúpulos morales a espíritus pusilánimes o a la malicia incapaz de experimentar las sublimes y serenas emociones estéticas que es consecuencia de toda noble función del Arte”[5]

Esta descripción, una quilla con tritones, nos remite más al desarrollo de una obra posterior, la escultura La Diosa del Monumento a Grau, que al proyecto final de Elcano, aunque en algunos dibujos preparatorios sí esboza de un modo muy esquemático una quilla de barco[6].

Volviendo a la reunión del 30 de agosto, Victorio Macho mantuvo una actitud abierta a las sugerencias suscitadas, y así se recoge en la propia acta. Aceptó de buen grado una modificación atendiendo los deseos de los vecinos de Guetaria, la aparición en el monumento del protagonista de la conmemoración, Juan Sebastián Elcano:

      “… se puede ejecutar sobre el tímpano del primer término, en buen tamaño, un relieve del nauta con una agrupación de sus compañeros de viaje, en lugar de estatua, para no repetir el tema vertical del remate”

La reunión terminó con la adjudicación del proyecto escultórico a Macho por una cuantía total de 50.000 ptas, incluyendo los honorarios de los arquitectos[7], la obligación de presentar una maqueta definitiva y estar terminada el 1 de agosto de 1925.

Un mes después de la reunión, el 30 de septiembre, se firmó el contrato entre los arquitectos, como contratistas y directores de obra, y Victorio Macho[8]. En el documento se concretan el resto de condiciones: el tamaño de las imágenes: cinco metros para la Victoria, dos para el relieve de Elcano; la obligación de los contratistas de colocar y fijar las obras escultóricas; la colaboración del escultor con los arquitectos en la dirección artística de los grabados de los paramentos; costes y condiciones de pago; y los plazos de entrega, 1 de agosto para la Victoria y 31 de agosto para el relieve de Elcano[9].

El Diario de Alicante del 10 de julio de 1925 publica un artículo de Ángel Vegue y Goldoni sobre las cuatro obras que Victorio Macho aporta a la Exposición:

      “Es para mí motivo de satisfacción el reconocimiento que al cabo se hace de los valores contenidos en la obra de Victorio Macho... El boceto para la victoria del monumento a Elcano que ha de alzarse en Guetaria, nos revela una creación fuerte y original. Ya no es la Niké helénica, de vuelo ascendente y de paños que se ciñen con gracia sutil y rebuscada al cuerpo de la diosa; es el ímpetu, un ímpetu dinámico, atormentado y ciego. Los brazos horizontales, echados atrás en acordado ritmo con las alas y con la rizada cabellera, definen la marcha adelante, por ley de contraste; en el resto de la figura el peplo recoge con sus pliegues y suavemente ondulados, el soplo del mar”.

Son varios los bocetos que se conservan de esta obra. Victorio Macho ya contempló que fuese expuesta en el Museo que deseaba albergar en su casa de Roca Tarpeya en Toledo, y así aparece en la relación de obras que manda al arquitecto Secundino Zuazo para que tenga en cuenta en el  diseño del proyecto de su casa. Es un yeso patinado de 87 cm. de alto, dedicado a un amigo, “A el tan bárbaro como sensible José Valdor con gran cariño Victorio Macho”, que forma parte de su legado testamentario y está expuesto en el Museo Victorio Macho de forma permanente. La imagen sirvió como ilustración de la portada del libro Más allá de la Esperanza, del palentino Roque Nieto, editado en 1960 por Juan Ponce de León[11].

Otro boceto exactamente igual, pero en bronce, es propiedad de la Diputación Provincial de Palencia. Posiblemente puede corresponder con la fundición que Victorio Macho solicita a Codina en 1964, presupuestada en 7.500 ptas [12]. Este bronce fue vendido o donado por Zoila Barrós, viuda del escultor[13]. Esta obra formó parte de la exposición Victorio Macho. Cincuenta años después, realizada por el Ayuntamiento de Palencia en el aniversario de la muerte del escultor.